【国信计算机】阿里资本开支大幅增长快评 事件：阿里巴巴发布FY25Q3财报，资本

【国信计算机】阿里资本开支大幅增长快评 事件：阿里巴巴发布FY25Q3财报，资本开支317.8亿元，大超市场预期。 需求端：一方面，阿里有自身模型训练和推理需求，大模型持续迭代和后续推理场景的爆发需要充足算力支撑；另一方面，DeepSeek发布后，中小厂商、创业者纷纷开始对大模型进行调优及对应应用开发，拉动对云计算的需求。目前，根据产业调研数据，部分卡价格出现上涨，算力需求火爆。 战略端：阿里是国内目前最先完成云计算部署的公司（飞天集群），公司始终把云业务放在重要战略地位，AI有望充分赋能公司云产品，拉动公司云业务持续提升。 资本开支投入量测算：根据吴泳铭表示，公司将积极投资于AI基础设施建设，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。根据财报统计数据，公司过去十年（14-23年）资本开支加总约为2951亿人民币，则未来三年平均每年投资千亿级别资本开支，相较于23年有3x提升。 阿里云相关标的梳理 AIDC：万国数据、世纪互联、数据港 AI服务器：联想集团、华勤技术 AI芯片：海光信息、昇腾链、寒武纪 云管理+大模型落地实施：亚信科技